员工持股计划 信托配资6月28日展望:重点布局十大板块优质股

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  周二展望:重点布局十大板块优质股

  有色金属行业:贵金属,面对全球动荡,迎来多方利好

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2016-06-27

  美国经济增长乏力,加息持续不及预期,贵金属价格有望持续增长

  美联储于6月15日表示维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变,并下调了2016年和2017年的经济增长预估。美联储对利率的调节,不仅会对下期经济走势产生影响,也是反映货币政策决策者对当下经济形势的判断。此次美联储维持利率不变,在一定程度上反映美国经济复苏水平仍然乏力,或将推动贵金属价格持续上涨。

  负利率与通货膨胀凸显金银员工持股计划 信托配资投资价值

  金融危机以来,全球主要经济体均实行宽松的货币政策以刺激经济,美欧日等发达国家均已步入零利率甚至负利率时代,贵金属投资机会成本极低;同时,随着国际原油价格的逐步反弹(ICE布油已由最低值27.1美元/桶上涨84%至50美元/桶),美国以及其他主要经济体的CPI存在加速上涨的可能,通胀的加速上行亦将凸显黄金的投资价值,对国际金价的持续反弹形成较强的支撑。

  ETF和黄金储备持续增长,避险需求推动贵金属价格持续上涨

  6月24日,英国公投支持脱欧,英镑兑美元下跌8.85%,comex黄金日涨幅4.4%,振幅达8.7%,避险需求十分明显。15年底以来,美国SPDR、iShares和英国GBS、PHAU、GOLD等5家ETF的黄金持仓量不断增长;同时,15年央行储备金较08年增加2752吨,且有继续增加趋势。在全球金融市场动荡的形势下,CFTC黄金非商业多头持仓数量由年初15万张增至目前约35万张;6月人民币兑美元汇率达到6.57,同比贬值7.9%,且仍有明显的贬值压力和趋势,在国家对外汇进行限制的情况下,金银等资产配置需求有望继续增加,推动价格持续上涨。

  建议关注黄金、白银等相关标的

  黄金相关标的:山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、恒邦股份、西部黄金、湖南黄金、紫金矿业、园城黄金、荣华实业、刚泰控股、盛屯矿业;白银相关标的:银泰资源、兴业矿业、盛达矿业、盛屯矿业、豫光金铅、金贵银业。

  风险提示

  美联储货币政策的不确定;地缘政治和军事风险。
  

  中泰新三板医药:控费目标符合预期,持续关注国产器械进口替代进程

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:张帆 日期:2016-06-27

  中泰新三板医药最新观点:1)卫计委《关于尽快确定医疗费用增长幅度的通知》:我们认为控费目标相对宽松,2014年全国卫生总费用预计达35378.9亿,同比增速为11.74%,预计2015年增速将进一步下降,按照此趋势,2017年增长幅度降到10%以下基本符合预期。同时,医疗费用检测体系的建立有利于规范临床用药,疗效确切、需求刚性的高性价比产品有望迎来放量机会,而中药注射剂等辅助类用药将成为控费的重点对象。2)医疗器械优先审批程序明确了实施优先审批的条件,即满足列入国家科技重大专项或国家重点研发计划、诊断或治疗罕见病且具有明显临床优势、诊断或治疗恶性肿瘤且具有明显临床优势、诊断或治疗老年人特有和多发疾病且目前尚无有效诊断或治疗手段、诊断或治疗儿童特有和多发疾病且目前尚无有效诊断或治疗手段、临床急需且在我国尚无同品种产品获准注册等条件之一。我们认为政府着力改变国内医疗器械产业中高端产品被跨国企业垄断的局面,国内员工持股计划 信托配资创新型医疗器械企业迎来发展机遇,预期未来对于国产优秀器械的研发支持力度和政策导向仍将持续,建议关注新产业、卡姆医疗、辰光医疗、贝斯达、尚沃医疗、爱科凯能等。周末创新层公司名单更新,新进三力制药、德源药业两家医药企业。

  行业热点聚焦:①关于尽快确定医疗费用增长幅度的通知【卫计委】;②关于征求医疗器械优先审批程序意见的函【CFDA】;③国务院《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》;④总局关于药品批发企业违法经营行为自查情况的通告【CFDA】。

  本周市场动态:本周新挂牌新三板医药公司中医疗器械占比75%,医疗服务占比25%。本周新挂牌新三板医药公司共4家,包括顺美医疗、高新医院、四星玻璃、大福医疗等。本周共有1家公司变更交易方式:诺泰生物由协议变更为做市转让。本周共有1家公司实施定向增发(按定增股份上市日计算),共募集资金0.08亿元。本周共5家公司公告定向增发预案,预计募集资0.75亿元,定增的主要目的是补充流动资金。

  本周交易情况:本周涨幅榜前十:成大生物、金泉科技、新眼光等。本周跌幅榜前十:诺克特、智蓝生物、同济医药等。本周成交额前十:新眼光、成大生物、仁会生物等。本周成交量前十:成大生物、新眼光、枫盛阳等。本周换手率前十:枫盛阳、宝德生物、新眼光等。

  风险提示:政策不确定性风险、产品质量风险、知识产权风险。
  

  食品饮料行业周报:坚守白酒,寻找中报超预期品种

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:胡彦超 日期:2016-06-27

  周观点:坚守白酒,寻找中报超预期品种。1)白酒回调即买入,中秋旺季到来前白酒仍有望持续获得超额收益。本周市场持续震荡,周五受英国脱欧影响市场下行明显。食品饮料板块在大盘拖累下出现小幅回调,前期涨幅较多的白酒板块出现明显回调,个股方面沱牌舍得受月底召开股东大会催化实现逆势上涨。站在当期时点,我们认为中秋旺季到来前高端酒批价上行预期强烈,白酒仍有望持续获得超额收益,短期回调可择机加仓。个股配置方面,重点推荐:中高档酒业绩超预期的泸州老窖,下周四股东大会股权交割有望正式落地的沱牌舍得;同时建议积极配置业绩增长确定性高的贵州茅台、五粮液,业绩具备高弹性的水井坊。2)业绩为王,关注中报超预期品种。二季度为消费淡季,业绩压力相对较大,但中报一旦超预期定会受到追捧,并将抬升全年预期,根据我们对于公司和渠道的广泛调研,我们筛选出中报业绩有望超预期的品种,建议重点关注:员工持股计划 信托配资伊利股份、安琪酵母、沱牌舍得、水井坊、东阿阿胶等。伊利股份:安慕希持续放量,费用投放有所控制;安琪酵母:收入保持高增长,费用率和税率继续降低;沱牌舍得:天洋入主,变革力度远超市场预期;水井坊:臻酿八号驱动业绩高增长;东阿阿胶:去年末提价效应二季度全面显现。

  泸州老窖:特曲动销有望创新高,成为业绩高增长的又一引擎。6月25日,酒业家报道公司上半年(2015年12月-2016年5月)特曲回款11.5亿元,较2015年同期增长27.29%;窖龄酒上半年回款制单6.15亿,销售额与2015年全年持平。去年十月我们依照调研已经率先发现公司业绩出现了确定的反转并先后发表《确定的反转》三篇深度报告。今年5月底我们再次率先发现国窖动销已翻番并强力推荐买入,近期酒业家公开数据高度验证了我们预估上半年特曲回款11亿元同比增25%、窖龄酒持平的观点,让我们屡次尝到了扎实、深入调研带来的甜头,参照6月17日的报告《国窖1573提价在即、坚定加仓,重申“买入”》。我们认为,特曲公司机制灵活,产品、渠道、团队基础优越,不断吸引着优质经销商和人员的加盟,目前公司已经进入上升通道,在库存合理、营销团队尤其是股东团队大力支持下,全年特曲回款极有可能突破20亿元,创历史新高,这将意味着2014-2015年的工作基本成功;窖龄酒今年上半年重在调整,逐步加大窖龄酒60年、90年的占比,产品结构逐步实现了健康、稳步增长。结合前期的预判,我们认为目前是高档酒作为引擎带动着中档酒的增长,低档酒即将调整结束后也有望取得较好的表现,未来3年增长看得清楚,利润复合增速可达30%。

  关注中报超预期品种:伊利股份、安琪酵母、沱牌舍得、水井坊、东阿阿胶。业绩为王,关注中报可能超预期的品种。今年有业绩的品种受到青睐,二季度一般为消费淡季,业绩压力相对较大,但中报一旦能够超预期定会受到追捧,并将抬升全年预期,根据我们对于公司和渠道的广泛调研,我们筛选出中报业绩有望超预期的品种,建议重点关注:伊利股份、安琪酵母、沱牌舍得、水井坊、东阿阿胶等。伊利股份:安慕希持续放量,费用投放有所控制;安琪酵母:收入保持高增长,费用率和税率继续降低;沱牌舍得:天洋入主,变革力度远超市场预期;水井坊:臻酿八号驱动业绩高增长;东阿阿胶:去年末提价效应二季度全面显现。

  6月推荐组合为:贵州茅台、上海梅林、华联矿业。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们6月推荐组合为贵州茅台、上海梅林、华联矿业,截至到6月25日,三者分别上涨6.9%、-6.6%、-0.1%,组合收益率为-0.1%,跑赢上证综指0.97个百分点。
  

  电子行业周报:中小尺寸面板涨价趋势延续,华为P9海外销量连创新高

  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2016-06-27

  1、本周核心观点

  本周市场整体进入调整周期,但电子行业仍然有超越指数的表现,整周微涨1.52%,超过前两周的总和。从细分子行业来看,物联网相关行业标的成为新的市场热点,6月16日在韩国釜山召开的3GPPRAN全会上,NB-IoT(窄带蜂窝物联网)对应的3GPP协议相关内容获得了RAN全会批准,正式宣告了这项受无线产业广泛支持的NB-IoT标准核心协议历经2年多的研究终于全部完成。我们月初所推荐的月度金股共进股份等在此带动下亦有良好表现。此外,半导体仍然是最为强势的板块,上海新阳、七星电子与晶盛机电等依然有非常好的表现,我们认为市场虽然有一定的调整需求,但是整个电子板块的热点仍将交替延续,维持行业推荐评级。

  中小尺寸面板涨价趋势延续:在新品备货与运动赛事的拉动下,全球液晶电视面板需求明显恢复,市场即将进入第3季传统旺季,在品牌厂积极拉货的前提下,需求有望进一步成长,价格上涨力道将更明显;至于在中小尺寸面板方面,受到供给面限缩影响,第3季涨势有望持续。在大、中小尺寸面板价格齐涨下,可望进一步带动面板厂获利。

  华为推出P9与P9Plus高阶产品已有数月,从销售情况来看,P9采用与德国相机大厂莱卡(Leica)合作的双镜头,在英国、法国等欧洲地区创下高销售量,几乎是前一款P8产品销售量的10倍,全球总出货量估计已超过250万支。

  DRAMeXchange公开数据显示,DRAM在历经19个月价格下滑后,代表性产品DDR3512Mx8芯片现货价格终于止跌回升。DRAM平均售价从2014年底开始下滑以来,连续19个月持续下探。DRAMeXchange表示,DRAM现货价格将影响2016年第3季合约价格,因此第3季DRAM价格可望回稳,近期止跌回升有机会成为未来价格上升的转折点。

  为摆脱我国内陆面板厂商在LCD领域的产能扩张,韩国面板厂商策略重点已转向AMOLED,2015年至2019年韩商在AMOLED面板产能年复合成长率将可达到33.1%,维持在此一市场的领先地位,其中,三星显示器(手机用AMOLED产能年CAGR将达24%。细节方面,除LGDisplay决定加强投资中小尺寸AMOLED面板,SDC为因应苹果及大陆手机品牌需求,亦扩大投资智能型手机AMOLED面板,预估投资金额上看70亿美元,加速生产线建置脚步。两大厂商开发AMOLED技术,市场目标以智能型手机、平板、车用及大尺寸OLEDTV为主。我国面板企业在OLED领域在未来数年之内能否迎头赶上并做好OLED与TFT市场的平衡将会是这场技术与产能大赛的重中之重。

  2、下周重点推荐标的

  近期我们重点推荐天通股份(已停牌)、扬杰科技、中颖电子、水晶光电、星星科技、晶盛机电、硕贝德、北京君正;建议关注利亚德、艾比森、洲明科技等LED小间距板块个股,以及沪电股份、号百控股、歌尔声学、奋达科技。

  组合个股逻辑:

  【晶盛机电】---去年我们所完成的光伏产业调研显示,行业已逐渐进入全行业加单晶硅产能的投资周期,去年国内巨头中环和协鑫已经开始动作,我们预判未来三年晶盛机电的单晶硅生长炉与新投入的金刚线切割机都会有非常好的销售表现。此外,公司与有研、中环合作组建半导体硅材料产业合资公司,共同努力推进半导体硅材料的国产化进程,我们认为在近期的半导体火热市场环境下,公司是非常好的高成长低估值标的,建议重点关注。

  【共进股份】---公司上个月末中标海外1.3亿美金订单,持续把产品代工重心向海外转移,为公司的基础业绩提供稳健增长保障。公司所投入的互联网医疗产品专攻医院治疗后康复与养护市场,市场相对蓝海。国内路由市场方面,公司已经开始逐渐从单纯的网关制造转向智慧家庭运营,我们认为,作为智慧家庭与医疗物联网产品的核心标的,共进股份无论在估值与业绩成长性方面都具备安全边际,维持买入评级。

  【水晶光电】---近年来公司开始产品结构调整并向上下游延伸,推出微投、车载HUD显示等多款新型显示类产品以图打开新应用市场,公司今年推出的游乐士HUD产品逐步推广后相信能够给公司带来新的市场预期。此外,双摄像头目前已经逐渐成为市场旗舰机型的首配,公司作为多家摄像头企业的前端供应商,今年业绩将体现出切实的增长。在VR、双摄像头、可穿戴等新市场蓬勃出现机会的当下,公司光学器件必然能打开新的应用空间,建议重点关注。

  【星星科技】---公司业绩方面毫无疑问今年会是拐点(联懋大幅增长,胜华亏损计提影响已经式微),目前公司的估值对应今年业绩约30倍出头,。随着Amoled面板再次成为市场最为关注的面板应用热点,可弯折屏幕与3D曲面盖板的组合非常有可能成为2016年智能终端外观应用的一个新热点。目前公司的3D盖板玻璃技术在国内同行业中居于领先地位,公司在3D盖板的成型、曲面印刷、曲面贴合等工艺上都有充分的技术储备,未来一旦放量,有望成为公司新的业绩增长点,建议重点关注。

  【中颖电子】---VR产品的兴起,令整个市场重新开始重视AMOLED屏幕的使用价值,AMOLED具备比TFT更佳的刷新频率与动态显示反应速度,对于减少眩晕感和视觉拖沓效果明显,而手机弯曲边缘显示的需求亦令苹果等大厂开始考虑在屏幕中引入AMOLED应用。国内AMOLED标的稀缺,中颖电子虽然短期业绩承压,估值偏高,但这是与该板块稀缺性相匹配的,这波OLED的趋势将随着VR与智能手机中AMOLED应用的逐步推广而进一步发酵,看好中颖电子的持续发展,近期重点推荐。

  【扬杰科技】---公司属于成长稳健类的分立器件半导体制造公司,主要优势在于产业均衡布局,并且主攻自有品牌,去年在国内众多分立器件公司中脱颖而出,整流器件份额国内第一,营业收入排名升至国内第三,非常典型的优秀成长公司。公司15年收购的MCC并表后,预计今年将为公司带来可观的利润增量,碳化硅相关产品虽短期未能贡献利润,但未来将成为公司重要看点,建议重点关注。

  【奋达科技】奋达科技作为国内领先的可穿戴设备及智能硬件ODM厂商,智能硬件是智能手机后消费电子一片新蓝海,2016年奋达科技可穿戴设备将呈现快速放量态势,预计全年营收超过3亿元。我们认为公司有望携在可穿戴设备上积累的设计制造经验进军VR领域。公司传统音箱和小家电业务经营稳健,欧朋达具备业内领先的消费电子外观件设计能力,自并购后持续表现超预期,未来两年将保持增长态势。重点推荐。

  【北京君正】北京君正是国内领先的嵌入式CPU芯片及解决方案提供商,具有稀缺的自主芯片核设计开发能力。公司MIPS架构核心CPU具备功耗低、自主可控等优势,非常适合应用在可穿戴设备、智能家居等物联网产品领域。预计到2020年物联网市场规模将达到435亿美金,其中对处理器的需求达到248亿美金,市场空间十分巨大。我们预计随着物联网产品放量,公司将重回高速成长。

  【天通股份】---2015年我们推荐天通的重点逻辑是公司五年业绩拐点,目前已经得到验证,2016年公司的业绩将进一步发酵,而在当前市场背景下,仅仅只是业绩拐点和持续增长并不够。公司今年两大看点:1.蓝宝石在手机方面的应用是否能爆发,这个会受IP7的配置情况影响。2.公司自身在新材料领域的海外拓延。总体来看,业绩成长为公司锁定估值安全边际(现价对应今年3.5亿利润不足30倍),而拓延则带来新的发展预期,蓝宝石的应用如能打开则带来爆发力;股权方面,定增方与大股东亦诉求一致,强烈看好。

  3、风险提示:

  (1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

  (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
  

  机械行业-北斗导航产业深度报告:系统建设奋起直追,产业化推进开云见日

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:万广博 日期:2016-06-27

  报告要点

  GNSS 发展史:源于冷战,终成福音

  全球卫星导航系统(GNSS)是在20世纪中叶冷战思维下孕育诞生的。如今, GNSS 已进入成熟应用阶段,使用范围从军事扩展到专业领域及日常生活。

  GPS 是当前发展最完善、应用最广泛的GNSS,回顾其发展历史,我们得到卫星导航产业的两条重要经验:1)卫星发射应分阶段按计划进行,通过不同阶段的运行对整体方案不断调整优化,使最终组网达到最佳状态;2)下游应用是卫星导航的生命力所在,应尽早开放民用市场,逐步实现产业化和规模化。

  北斗卫星导航系统--保国重器,最亮之星

  尽管GPS 日趋成熟,但基于军用武器装备的安全性和民用重要领域的依赖性考虑,建设北斗导航系统势在必行。从1994年项目启动开始,北斗系统按照“三步走”战略持续推进,目前已实现亚太地区覆盖并开始第三步全球组网。 北斗产业化:黄金年代,即刻出发 人类活动的信息中80%与地理位置有关,其中不仅包括导航、定位基本需要, 还有更为丰富的长尾信息需求。如今卫星导航应用产业已成为继移动通信和互联网之后的全球第三大新经济增长点,产业化是北斗爆发潜在价值的重要方法。

  北斗产业化的举措有:1)开放ICD,吸引全球厂商共同开发北斗应用;2)全面兼容GPS,提高市场接受度;3)推进标准化,促进资源整合,提高效率。

  随着基础产品技术突破、地基增强系统投入运行、以及政策目标更为明确,配合GNSS 发展规律来看,我们认为当前北斗产业正处于五年黄金发展期。

  掘金北斗:关注应用领域,两千亿市场指日可待

  北斗产业链包括三部分:1)以芯片为代表的基础类产品是核心技术力量,目前国内已实现二代北斗射频基带一体化芯片量产;2)终端产品在国内导航产业占比最大,国产北斗兼容型终端增长迅猛,新销售产品中超过80%采用北斗技术;3)运营服务发展潜力最大,“北斗+”概念将开启“平台为王”阶段。

  2015年国内卫星导航产业产值为1735亿元,同比增长29%,下游占比提升至25%。通过对三类市场预测,预计2020年北斗产业规模有望达到2267亿元。

  投资逻辑:硬件研制为本,行业先行下游称王

  短期内看好面向行业应用市场,具备上中游硬件研制基础,并在下游市场实现突破的公司;中长期来看,积极布局大众消费市场,注重运营服务开拓的全产业链公司值得关注。重点推荐振芯科技、北斗星通、合众思壮、中海达。
  

  煤炭开采行业:关注煤炭股投资机会,供给侧改革推动煤价上行,国企改革加速进行

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:刘昭亮 日期:2016-06-27

  投资要点

  行业要闻回顾:(1)山西煤企须10月底前上报改革总体方案;(2)到2018年陕西煤炭产能控制在6.5亿吨以内;(3)河南省财政每年补助两亿鼓励煤企转型升级;(4)云南省煤炭产能将控制在7000万吨以内。

  国际煤价:动力煤上涨、焦煤稳中有涨。(1)美元指数与原油价格皆上涨。布伦特原油期货价格收于50.91美元/桶,环比上涨7.88%。(2)国际港口动力煤价格普涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至54.09美元/吨,环比上涨6.12%。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB价格91.5美元/吨,周环比持平。

  国内煤价:动力煤价格上涨、焦煤持稳、无烟煤价格持稳。(1)秦皇岛动力煤价格普遍上涨。环渤海动力煤价格指数收于400元/吨,相比上周持平;(2)炼焦煤价格基本持稳,柳林4#焦煤报价690元/吨,周环比持平;(3)本周无烟煤与喷吹煤价格均持平。

  库存:动力煤港口库存与电厂库存皆下降。秦皇岛港库存下降15.11万吨至344万吨。六大电厂煤炭库存可用天数微降2.34天至18.53天。钢厂焦煤库存可用天数微降0.12天至11.99天。

  投资策略:本周煤炭行业上涨1.46%,沪深300指数下跌1.07%。煤炭供给侧改革进入深水区,产量连续大幅下滑,虽然整体需求难有大的起色,但供给端的缩减程度更为明显,未来较长一段时间,供给侧将是影响行业供需格局的主导因素。我们认为,产能周期拐点加速向下已经确立,煤价将逐渐走向理性均衡,短期将出现供应偏紧的局面,预计下半年煤价仍有反弹空间。今年以来,国企改革正逐渐从央企向地方国有企业展开,部分地方煤炭企业正在抢滩国企改革阵地,如山西焦煤集团、大同煤业、ST煤气、兖州煤业、郑州煤电等。从基本面的角度看,优质上市公司今年季度业绩将逐渐环比改善,国企改革倾向于增加该类企业的市场竞争力和定价话语权。但煤炭价格短期上涨到全行业盈利的可能性很低,淘汰落后产能仍将继续。同时供给侧改革深入推进的同时,行政性去产能带来的不确定性因素依然存在:煤炭进口冲击、国内煤炭企业成本上升、政策是否执行到位。但是,去产能的边际影响远远大于进口增长的影响,煤价短期上涨的动力仍然充足。因此,我们综合建议围绕国企改革为主线,选择基本面较好弹性较大的公司,重点推荐:西山煤电、阳泉煤业、兖州煤业、冀中能源、盘江股份、陕西煤业。
  

  新三板医疗健康2016半年度策略:大变革时代,产业链角度分析医药投资机会

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈康 日期:2016-06-27

  刚需下的新常态。2016年1-4月医药终端数据增速有所回升,行业数据的回暖与2015年低基数有关,也与阶段性的政策扰动有关。在药品招标降价、医保控费、取消药品加成等医改政策趋势下,医药行业全年增速大幅提升的可能性不大,收入规模增速大概率维持在10%左右的新常态。我们认为慢性病、康复医疗服务、养老、保健等刚性需求不断增加仍将推动医药行业长期向好发展。

  产业链中觅契机。医药行业的产业链大致可分为上游的生产制造、中游的商业流通以及下游的零售端。我国医疗体制尚不够成熟健全,医疗改革一直在探索中不断推进。自2013年以来,我们可以看到新医改政策“重医轻药”的趋势逐步明朗,在药品端逐步开启供给侧改革,关键词包括:一致性评价、医保控费、招标降价、两票制、药品上市许可人制度、药物临床数据核查等,对于药品端产生一定的压力;而在医疗端,公立医院改革,分级诊疗,鼓励社会化办医等成为医改的主旋律,推动医疗机制的不断完善。沿着产业链的各个环节剖析,我们梳理了以下投资机会:

  上游药品:监管趋严,创新为王。去伪存真,鼓励创新,利好坚持创新和国际化的药企,无研发优势和核心品种的仿制药企业生存环境愈发艰难,建议关注君实生物、施美药业、仁会生物、中美福源等;一致性评价给优质CRO企业带来市场增量,建议关注赛德盛、先路药业等,药品上市许可持有人制度利好优质CMO企业,建议关注合全药业。

  上游医疗器械:进口替代+分级诊疗催生大空间。优胜劣汰,行业进入洗牌期,利好走技术创新路径,高性能器械、微创高值耗材等厂商,建议关注尚沃医疗、爱科凯能、爱源股份等;国产化进程加速以及分级诊疗政策推进,利好优秀大型国产设备厂商及体外诊断试剂企业,建议关注卡姆医疗、辰光医疗、贝斯达、新产业、百傲科技、达瑞生物、明德生物、之江生物等。

  中游医药商业:两票制利好商业龙头。推行两票制:进一步压缩流通加成空间,提升流通效率,行

  业聚焦全国性分销龙头,如国药一致、上海医药,以及区域性商业龙头瑞康医药等;医药分开:取消药品加成,推进医药分开,药房托管或成趋势,利好涉及供应链管理模式的流通企业,如南京医药。

  下游零售药店:有望获取增量。医药分开和医保药店审批下放利于零售药店获得药品终端市场份额,处方外流是趋势,医院端/药房零售端的市场占比有望逐步降低;药店同质化竞争严重,借助互联网进行差异化营销,打通上游产业链,规模效应和精细化管理提升成本优势,扩大盈利空间,建议关注同健股份、上元堂等。

  下游医疗服务:分级诊疗与社会化办医持续推进。分级诊疗带来医疗信息化建设需求,包括配套分级诊疗体系的医保支付、转诊体系、分工协作等信息化建设,建议关注:曼荼罗、宁远科技、华生科技等;国家推动社会化办医及分级诊疗机制推动下,看好专科连锁医疗服务机构,建议关注:华韩整形、可恩口腔、丽都整形等;分级诊疗带动第三方服务机构发展,建议关注:蓝海之略、老肯医疗、兰卫检验、益善生物、宝藤生物、洛奇检验等。

  新三板医药整体市场回顾:做市比例稍高于整体挂牌企业,60余家创新层医药企业表现靓丽。截至2016年6月10日,新三板共挂牌医药企业(按申银万国行业分类标准)444家,占新三板共挂牌企业比例为6.08%:其中创新层医药企业60家,占全部创新层企业比例为6.52%;已做市企业96家,做市企业占比21.62%,稍高于整体新三板做市企业占比20.49%;60家医药创新层企业中,已做市企业42家,做市企业占比70.00%,稍高于整体新三板创新层做市企业占比67.50%。从2015年资产负债率统计分析,新三板医药企业资产负债率高于创业板医药企业资产负债率,抗风险能力有待提升。从2015年盈利角度分析,新三板医药企业销售净利率低于创业板医药企业,而创新层医药企业销售净利率和净资产收益率均优于创业板医药企业。

  细分行业回顾:医疗服务成长性最佳,生物制品和医疗服务企业享受高估值。新三板医药医疗器械和医疗服务企业占比显著高于沪深医药,化学制剂和中药企业占比低于沪深医药市场。新三板医药企业2013-2015年营业收入CAGR低于创业板医药企业,2013-2015年净利润CAGR高于创业板医药企业,其中医疗服务企业成长性最佳。从估值角度分析,新三板医药做市企业整体估值(2015年PE)为36.0X,为创业板医药整体估值(2015年PE为77.7X)的46.4%。新三板医药做市企业化学制剂、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商业、原料药和中药2015年PE分别为39.6/88.1/57.5/30.7/28.8/25.7/25.3X,对应创新层做市2015 PE分别为68.0/102.1/45.6/28.8/33.0/19.0/23.4X。生物制品和医疗服务企业估值较高,我们认为与生物制品的高技术壁垒以及医疗服务行业高成长性相关,也是我们重点覆盖的领域。

  风险提示:政策不确定性风险、产品质量风险、知识产权风险。
  

  环保行业本周:物联网推动智慧环境监测,新版《危险废物名录》公布

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-27

  智慧环境监测大有可为,物联网加快推动行业发展

  智慧环境预期将是下半年环保领域最大的政策主题,监测范围扩大、监管垂直化和第三方运维趋势化推动商业模式和订单升级,展望未来环保税、排污权、碳交易等环保政策决策和运营都依赖完备的监测数据,推动智慧监测的需求释放。建议重点关注先河环保、雪迪龙、理工环科、聚光科技等公司。

  新版《国家危险废物名录》发布,关注危废板块

  6月21日环保部联合国家发改委、公安部修订的2016版《国家危险废物名录》正式发布,该版本是在2008版《名录》发布使用后的首次修订,此次修改《名录》重点有4大调整:1、将原有49大类400种调整为46大类别479种;2、增加《危险废物豁免管理清单》;3、取消“*”标注;4、危险化学品全部纳入《危险化学品目录》。我国危废实际处置率低,行业景气度高,近期危废公司加快布局、新进入者增加,建议关注危废板块,如雪浪环境(停牌拟筹划非公开发行)等。

  垃圾强制分类方案征求意见稿,要求2020年分类达90%、回收达35%

  6月20日,发改委公布《垃圾强制分类制度方案(征求意见稿)》,要求到2020年底,实施生活垃圾强制分类的重点城市,生活垃圾分类收集覆盖率达到90%以上,生活垃圾回收利用率达到35%以上。方案提出将垃圾分为有害垃圾、可回收物、易腐垃圾和特殊行业废弃物四类,完善“污染者付费”探索按垃圾产生量、指定垃圾袋等计量化、差别化收费方式促进分类减量。垃圾强制分类将进一步推动生活垃圾“减量化、无害化和资源化”处理。

  气价下行+电改加速,天然气分布式或迎爆发期

  2015年非居民天然气降价超1.0元,同时电改推动下电力上网+售电改革加速,分布式天然气项目盈利性大幅提升,且落地条件越来越友好。我们预计今年明年或是分布式天然气项目快速释放订单的年份,未来5年潜在市场空间超过1288亿元。建议重点关注天然气分布式高弹性标的大通燃气等。

  广发投资策略与组合

  本周环保指数下跌0.09%,沪深300指数下跌1.07%,环保板块跑赢大盘0.98%。59家样本公司中,25家公司上涨,28家公司下跌,6家持平,截至本周五8家公司停牌。

  投资组合:大通燃气+三维丝+三聚环保+雪浪环境

  风险提示:市场低价恶性竞争,EPC工程结算进度低于预期。
  

  生物医药行业:《关于贯彻实施新修订<疫苗流通和预防接种管理条例>的通知》文件点评

  类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吴永强 日期:2016-06-27

  监管风险靴子落地,疫苗行业回归正轨:6月14日,药监局与卫计委联合发布《关于贯彻实施新修订<疫苗流通和预防接种管理条例>的通知》,从疫苗流通监管、接种使用方面做了全面的布置,同时也针对过渡期内的疫苗流通给予了指导性意见。至此,监管层面的风险已经全部落地,随着市场对二类疫苗信心的逐渐恢复,疫苗行业将有望回归正轨。

  规范化管理利于行业中长期发展:短期看,鉴于疫苗从生产、配送流通到接种使用的全程无缝隙监管已经启动,整个行业逐步趋于规范化的大趋势不可阻挡。虽然行业规范化所带来的短期阵痛对行业的发展活力有抑制作用,但中长期来看,新条例净化了行业经营体系,规范了企业经营行为,为行业长期发展奠定了坚实的基础。从全球来看,疫苗仍然是最经济的医疗卫生手段,发展潜力十分巨大。

  针对新政实施细则的核心观点:

  真正考验疫苗企业终端学术推广能力的时代已经到来。具备全国销售网络、团队的企业,能够坚持走学术推广,挖掘终端需求的企业,将迎来巨大的发展机遇。

  省里集中采购预计不会对疫苗进入各省市场造成实质性障碍。

  条例要求疫苗从生产企业到接种点不得脱离冷链、并实现全程可追朔。这对企业运行成本压力较大,从一定程度上会加速企业的分化,行业集中度将逐步提升。

  条例允许接种单位收取服务费、接种耗材费用,这些规定为二类疫苗推广留出了操作空间,未来的终端销售不必过于悲观。

  今年年底之前是新政实施的过渡期。过渡期内,没有配送条件的疫苗生产企业,可用疾控自有的冷链系统配送二类疫苗,供应链断裂的担忧可以打消。

  原批发企业在4月25日前已购进的二类苗在2017年1月1日以前可继续向下游分销,库存疫苗遭到浪费的风险得以打消。

  细则限制了单一成分IPV的非首剂使用,最大程度的确保序贯接种程序不被扰乱。该政策保障了二价OPV的终端需求量,对该品种的唯一供应商天坛生物形成利好。

  投资建议:维持前期深度报告的观点,重点推荐智飞生物、天坛生物;建议关注沃森生物、未名医药、长生生物。
  

  公用事业行业周报:贵州发布全国首个电力市场交易规则,新电改有序推进

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2016-06-27

  环保:水污染防治法实施8年迎来首次大修,水环境治理领域订单有望加速释放。我国目前实施的水污染防治法颁布于2008年,实施以来水污染得到有效的治理,但前期治理多以流域为单位,缺乏整体性,本次修订将更加注重水环境总体质量的改善,另外,强化了对责任人的追究及纳入政府负责人考核指标,结合“水十条”,水环境治理领域订单有望快速释放。

  电力:新电改有序推进,贵州省发布全国首个电力市场交易规则,来水偏丰推动水电利用小时持续增长,二季度水电企业优异业绩可期。本周贵州省发布《贵州省电力市场交易规则(试行)》,全国第一个电力市场交易规则在贵州省诞生。该文件明确参与市场交易的市场主体和市场运营机构,建立合同偏差电量结算机制,发电企业和电力用户的合同偏差分开结算。目前文件暂以滚动调整方式对偏差电量予以调整,条件成熟时通过其他方式调整电量偏差。电力交易中心主要负责对市场交易信息进行管理和发布。水电方面,降雨量增大致来水量偏丰,我国水电利用小时持续增长,水电板块持续受益。

  投资者可以对上述十大板块优质股进行关注,从而进行有利投资。